再创新高!市值接近2000亿美元,拼多多的天花板在哪里?

来源：富途信息

原标题：再创新高！市值接近2000亿美元，拼多多的天花板在哪里？

牛敲黑板：

拼多多年度活跃买家三年复合年增长率达到67%，预计将继续增长；

拼多多的团购模式使公司在同行中实现差异化；

公司以其在低端市场的强劲和快速增长渗透率进入高端市场；

多买菜的推出有助于增加用户粘性，预计未来几年农产品的贡献将迅速增加；

拼多多最近受到许多机构的青睐，最高目标价为192美元。

12月8日，拼多多强势上涨，盘中一度上涨10%，创下11月13日新高，市值接近2000亿美元。现在涨了6%左右，报了155.37美元。

最近，中国银河证券首次覆盖拼多多‘增持’评级，贴现金流目标价为180美元。电子商务市场快速增长的新贵

拼多多今年三季度业绩取得了爆炸性的增长。截至20财年三季度末，公司的 LTM(过去十二个月)GMV 三年复合年增长率达到174%，年度活跃买家增长率达到67%。该公司在20财年第三季度首次实现非GAAP净收入4.66亿元。

由于其独特的业务特点，公司的成功增长包括：

1)团购模式；

2)社交娱乐功能；

3)低端市场渗透性强；

4)多种促销方式；

5)关注农产品。

2020年第三季度，拼多多年度活跃买家达到7.31亿，中国银河证券预计未来3-6个月将继续增加7.57亿。

团购模式和‘产品遇到买家’

拼多多的团购模式使公司在同行中差异化，因为这种模式使公司以低成本获得大量用户，并提供有价值的用户数据。

在腾讯作为投资者的支持下，拼多多通过互动团购模式在微信上开展业务。为了减少对微信的依赖，建立自己的私有域流量，拼多多于2020年2月推出了自己的社交网络‘拼小圈’。

拼多多用户的购买活动和产品评论可以自动同步‘拼小圈’，让社交网络上的粉丝都能看到。拼多多是市场上第一个发起的，以提高购买频率。‘百亿补贴’行动公司。从低线市场包围高端市场

在低端市场的强劲和快速增长中，公司正在进入高端市场，寻求更高价值的订单和利润。

中国银河证券认为，该公司将通过它‘百亿补贴’行动在高端市场获得份额，改善其品牌和商家的供应。鉴于新消费习惯的逐步形成和低端市场购买力的增长，我相信这些市场将继续成为品多多用户增长的主要来源，预计三年期复合增长率为19.8%。填补农业数字市场的空白

2020年8月，品多多推出了多多买菜，约三个月内，其业务已遍布25个省的154个城市。多多买菜的推出是品多多为用户提供的服务的自然延伸，有助于增加用户的粘性。

三季度拼多多‘百亿补贴’行动开始覆盖更多的农产品。管理层预计，20财年农产品GMV全年将超过2500亿元，占该机构的比例GMV预计为16.1%，高于19财年的13.6%。预计未来几年农产品贡献将迅速增加。

首次覆盖，增持评级，目标价180美元

中国银河证券预计拼多多三年期收入复合增长率为53.1%，21财年实现正数非GAAP净利。

该机构认为公司值得拥有估值溢价。公司21财年市销率为18.2倍。在亚马逊、eBay在阿里巴巴的快速增长阶段，它们的市场销售额是20倍以上，而当亚马逊在2001年第四季度盈利时，其股价飙升了81%。

从长远来看，中国银河证券预计拼多多将在21-25财年实现29%和94%的收入和利润复合增长率，相当于26倍和6.8倍的25财年市盈率和市场销售率，吸引引了估值。低端城市的巨大人口、电子商务的低渗透率和当前农业的低效率都为公司带来了巨大的增长潜力。

据彭博社报道，最近的大银行对拼多多持乐观态度，大部分都给了它‘买进’或‘增持’目标价在82.9美元至192美元之间。