危急便是转机 | PCB限电歇工危险大评选

泉源：本文由半导体行业观看（ID:icbank）编译自[工商时报]，感谢。

中国当局能耗双控力度加强，8月被国度发改委点名的进度落伍省分，9月起无不卯起来赶进度，到达KPI目的，成为克日中国限电“之乱”的因由。碳达峰、碳中和的中恒久目的及煤炭求过于供、动力煤飙涨导致短期发电提供急急，更是火上浇油各省的限电潮。因为受影响的财产超乎市场预期，恐慌感情升温，增加近期的代价颠簸危险。

中国限电恐非短线政策

工商协进会理事长林伯丰表现，现在限电是江苏省比力严峻，本地台企被限定了约20-40％的用电，但预期到9月尾会有新的政策公布。业界传出，昆山市已针对小型企业将限电连续至年末，受范例企业将来三个月每月要歇工15天（包罗原有休假天数）。

中国力拼碳达峰、碳中和的双碳目的，并提出十四五计划，本年恰好是打算推出后的第一年，同时也是影响碳中和中期目的最要害的一年，当局对政策的宽容度较小，一定更严谨地实行打算，可预期至年末前都市积极要求，相干影相应不会仅是短期征象。

限产后遗症：发电本钱狂飙

在限产政策、供需失衡的配景下，中国煤炭期货“三兄弟”焦煤、动力煤、焦炭期货近期同步飙高。此中，动力煤自8月中以来已大涨逾70％，2020年中国燃煤发电占总发电量的63％，又有65％以上的动力煤用量拿来火力发电，动力煤代价与发电本钱痛痒相关。

因煤炭代价过高，中国电厂的煤炭库存又处于汗青低点，沿海八省电厂煤炭库存天数仅余十天，此时回补库存代价过高，电价无法补充煤炭本钱，显现更加电越亏损的情形，部门中国电厂不肯意亏本发电，加剧电力提供缺口。假如煤炭代价连续飙涨，电费又无法转嫁本钱，恐会进一步缩减电力提供，限电力度及范畴恐是以被迫加强。

市场阐发中国能耗双控从沿海到要地本地省份均告实行，同时涉及钢铁、铝冶炼厂、水泥、建材、化工、纺织、化纤、大豆加工场等多行业多范畴，在低落电能斲丧及缓解煤炭消耗告急的作用是直接且显着的。但中国本年煤炭供需干系存在需求发展幅度过大、各关键库存偏低场合排场显着等特性，想要在短期内完全办理煤炭供需缺口，促使煤价快速回落至较低水准尚存难度。是以，可以见到限电、限产的财产正连续扩大，电子业的印刷电路板、被动元件、毗连器、零组件也连续接到停电关照。

电子企业无一幸免

乃至连市场原先预期被中国列为重点进展建设可以或许宽免于限电名单的半导体财产，也难幸免于难。日月光昆山厂于9月26日接到本地当局告急关照，9月26日-9月30日举行限电，工场将无任何产出，连带激发市场预期封测业已遭限电，将来晶圆代工场也遭限电的大概。团体市场的晶片提供是以限缩难以幸免，原已缺货的供需缺口将进一步扩大，半导体厂有时机顺势加码涨价力道。

半导体业者指出中国限电令大多至9月30日，将来会连续多久且影响范畴多大仍不得而知，但将来成常态，势将对财产链带来显着打击，不但是上游原物料或任何一款晶片、零组件生产歇工，都市造成整个提供链的断链危急，终端产物无法顺遂生产，进而影响全部电子元件的需求。不外，考量中国正在积极建设本土化财产，透过种种本领拉高本土厂市占率，锁定本土厂竞争者限电也是不无大概的计谋。

中国政府能耗双控，江苏省是重点限电的省份之一，台商大本营恰好位于江苏省内的苏州及昆山市，统计已有近百家上市柜公司连续通告因应中国限电歇工的重讯，当中又以产能会合在中国的印刷电路板（PCB）厂影响最大（中国产能占比达63％）。

台湾PCB厂首当其冲

依据PCB财产研调机构Prismark统计，中国大陆已是环球最大的PCB 生产基地，市占率达55％，此中有逾30％在江苏（环球市占率凌驾15％），市场预限期电政策将对PCB 生产将带来不小打击。中国现在重要PCB 生产项目，以HDI 及硬板占比最高，高达72％，第二高则是软板的24％，预期前者受限影戏响水平较大。

因为PCB制程会利用多种化学药剂及特别质料，其所孕育发生的废水、废液及废弃物等种类繁多，除了含有多种有机性污染外，更蕴含大量的铜、铅及镍等重金属。依据研究，现在台湾地域每年会孕育发生十万吨以上的PCB废弃物，要害在于PCB有60％以上非金属（Nonmetallic）废弃物。遵照台湾地域与中国大陆的PCB产能市占率换算，中国大陆每年会制造近五十万吨的PCB废弃物，也难怪会成为中国大陆重要锁定排污的工具，限电、限产也是当局到达低落污染的须要本领。

危急便是转机，财产大者恒大

早在2017年12月昆山就开始限排，生产范围小、排污指标少、生产服从低下、污染大的PCB小厂，不是由于本钱大增而难以谋划，否则便是污染难以操纵，被迫令逼迫关厂，部门则是往中西部迁厂，现在又面对新一波整理政策，PCB财产份额应会再次洗牌，存活下来的厂商将会越发强大。

工研院以为因应商业战及疫情，台湾地域PCB厂已将低落中国大陆生产比重列为恒久进展计谋，将来中国限电若范畴扩大或成为常态，台厂势须要加快产能移出大陆。预估9月限电将影响厂商七至十个事情天，影响第三季营收约1-1.5％。但通常厂商手上都市有宁静库存，订单仍可由库存来出货给客户或之后加班来由应，终极9月或10月营收受影响恐不会如市场预期来得严峻。在股价领先反响市场灰心预期而下跌后，一旦接下来颁布的营收数字优于预期，不清除还会有跌深反弹的时机，投资人短线不该再随市场唱衰PCB族群。

伺服器PCB龙头金像电，现在订单能见度已拉长到2022年第一季，英特尔伺服器新平台Whitley渗入渗出率稳健增添，估计本年Whitley 平台占伺服器板比重可增添到50％，有利伺服器板产物组合好转。英特尔计划2022年推出下一代采纳七纳米制程的伺服器平台Eagle Stream，2023年推出采纳四纳米的晶片，Eagle Stream搭配的伺服器板层数比Whitley多四层以上，预估单价将增添30-50％，公司已在举行试产，最快2022年上半年推出样本，成为将来推升营运发展的新动能。

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